Fokus Placeringar Molnen tätnar kring världsekonom
in
Fokus Placeringar Vykort hem efter tredje kvartale
t I FOKUS / Makro DALANDE OPTIMISM BLAND INKÖPSCHEFER Inköpschefsindex, PMI 60 USA Euroområdet 55 Globalt AMERIKA 50 Japan Kina 2015 2016 2017 2018 2019 Källa: Macrobond, IHS Markit Niklas Lundin, fondförvaltare, Amerika Tema Hur har de bolag som rapporterat klarat sig? – Den amerikanska rapportsäsongen är i 6 släpps denna vecka. I USA pekar räntekurvan på historiskt hög risk för en recession och BNPtillväxten har fortsatt avta under det tredje kvartalet, även om både privat och offentlig konsumtion bromsar tappet. I Kina pekar det inköpschefsindex som sammanställs av privata aktörer på att ekonomin fortsätter att sakta in och prognoser för nästkommande år har justerats ner till nivåer som bara för några år sedan hade setts som osannolika. En viktig förklaring till Kinas inbromsning är en pågående ombalansering av ekonomin med åtföljande kreditåtstramning samt en svalnande bostadsmarknad. TRYCKET PÅ CENTRALBANKERNA att stimulera ekonomin ytterligare ökar. I september sänkte den europeiska centralbanken ECB styrräntan och införde samtidigt ett större stimulanspaket med återinförda obligationsköp, om än i mer blygsam takt än tidigare. I USA gör det relativt högre ränteläget det lättare att stimulera ekonomin via penningpolitik och den amerikanska centralbanken Fed har sänkt räntan med 0,75 procentenheter sedan halvårsskiftet. På denna sida Atlanten är det däremot osannolikt att ECB ensamt kan öka både tillväxttakt och inflationstryck. I USA har skattereformen som infördes i slutet av 2017 ansetts vara en bidragande förklaring till den högre tillväxttakten sedan dess. Den förre ECBchefen Mario Draghi efterfrågade ihärdigt i slutet av sin mandatperiod mer tillväxtvänlig finanspolitik även i euroområdet. Men uppropet har fått svalt bemötande, framförallt i Tyskland, det land i regionen som har både störst ekonomi och störst finanspolitiskt utrymme. Den nyss tillträdda ECB chefen Christine Lagarde får sålunda den dubbla uppgiften att både övertala hökarna i ECB:s direktion om ytterligare penningpolitiska stimulanser skulle behövas, samt att fortsätta uppmana finanspolitiska representanter i EU att, där det finns utrymme, bidra mer till euroområdets ekonomiska tillväxt. Sammantaget väntar vi oss en mjukare inbromsning i USA än i euroområdet under 2020, och den amerikanska ekonomin väntas få ett starkare uppsving redan året efter. Inte heller i euroområdet räknar vi med recession, men Europas ekonomi lär fortsätta tyngas av ett alltför lågt inflationstryck och en svagare ekonomisk utveckling i och med att ECB i nuläget saknar draghjälp från områdets regeringar med finanspolitiska stimulanser. n stort sett över för denna gång och med lågt ställda förväntningar har rapporterna överlag varit bättre än väntat. Vinsterna för de största amerikanska bolagen, de i indexet S&P 500, ser ut att falla 2 procent i det tredje kvartalet, men förväntningarna låg på ett vinsttapp på 4 procent. Särskilt starka resultat redovisade bolag inom läkemedel och teknologi där en stor andel av bolagen överträffade både försäljnings- och vinstförväntningarna. Några slutsatser? – Flera bolag pekar på att de amerikanska hushållen fortsätter konsumera men att företagen håller igen på investeringar till följd av osäkerheten kring handelskriget och nästa års presidentval. Cykliska aktier, som industribolag och banker, har gått bra trots att framtidsutsikterna varit försiktiga och rapporterna bara varit i linje med förväntningarna. Anledningen är att marknaden räknar med att det tredje och fjärde kvartalet i år blir botten på denna konjunkturcykel och att bättre tider väntar nästa år. Sammantaget har vinstförväntningarna för 2020 justerats ner något efter rapportperioden. Är det något som sticker ut? – Optimismen hos de köpstarka amerikanska hushållen är en ljuspunkt. Vd:n för American Express nämnde till exempel att privatpersoner gärna använder sina kort för inköp medan de ser lägre konsumtion än väntat på företagskorten. Sedan sticker Amazon ut, ett av få bolag som fortsätter att investera i framtiden, utan att oroa sig för marginalpress på kort sikt. Det är just den positiva demografin och innovationskraften i den amerikanska ekonomin som gör att vi hittar många intressanta kvalitetsbolag att investera i, som drivs av hållbar och strukturell tillväxt.
Fokus Placeringar Bättre än befarat
Fokus Placeringar ”Folk äter mat och choklad oavse
tt konjunktur”
Fokus Placeringar Ska ett nyval lösa brexit-knuten
?
Fokus Placeringar Sverige Selektiv nytt fondtips
Fokus Placeringar Apan Ola har inte en chans