Fokus Placeringar I fokus
I FOKUS / Konjunkturen Den 3 februari efterträder
Jerome Powell Janet Yellen som ordförande för Federal Reserve. penningpolitiken. Vi tror att centralbankerna avslutar sina obligationsköp, vilket kommer att trycka upp de långa räntorna mer än vad både centralbankerna och marknaden förväntar sig. Vi räknar också med att skillnaden i långräntor mellan USA och Europa minskar i takt med att arbetslösheten börjar stiga i USA och fortsätter att falla i euroområdet. 6 förstärkning av konjunkturen och att arbetslösheten sjunker. Det innebär också att allt fler ekonomier kommer att befinna sig i högkonjunktur 2018, och att nya frågor kommer i fokus. Hur stor är tillväxtpotentialen efter en lång period av låga investeringar, svag produktivitetstillväxt och en åldrande befolkning? Kommer 2018 att bli året då vi får se löner och priser ta fart och därmed året då räntorna stiger rejält? VI RÄKNAR MED ett starkt första halvår för världsekonomin men redan under senare delen av 2018 tror vi att kapacitetsbegränsningar dämpar tillväxten globalt. Dessutom räknar vi med att konjunkturen i USA viker ner mer tydligt när en överhettad arbetsmarknad leder till att kostnaderna för arbetskraften i USA stiger och företagens vinster pressas. Samtidigt stramas finansiella förhållanden åt, bland annat för att högre styrKONJUNKTUREN BÖRJAR MOGNA BNP-tillväxt, procent BNPprognoser 2016 Sverige* Euroområdet USA* UK Japan Kina * Kalenderjusterad 3,0 1,8 1,5 1,9 1,0 6,7 2017 prognos 2,7 2,3 2,3 1,5 1,6 6,7 (Tidigare prognos 2017) 2,9 2,0 2,1 1,6 1,6 6,7 2018 prognos 2,7 2,0 2,5 1,3 1,0 6,3 (Tidigare prognos 2018) 2,4 1,5 2,0 1,3 0,7 6,3 2019 prognos 1,7 1,4 0,6 1,3 0,3 5,8 (Tidigare prognos 2019) 1,8 1,2 0,5 1,5 0,1 5,8 Källa: Handelsbanken Capital Markets, prognoser uppdaterade 2018-01-18 räntor ökar ränteutgifter och för att kreditvillkor stramas åt. Detta slår tydligt på investeringarna, som bromsar in, och osäkerheten sprider sig till hela den amerikanska ekonomin. Dessutom räknar vi med att tillväxten i Kina fortsätter att dämpas successivt. Politiska åtgärder för att minska riskerna på bostadsmarknaden och den snabba kreditexpansionen bidrar till det. En svagare tillväxt i Kina och i USA kan tynga utvecklingen även i andra tillväxtekonomier, i synnerhet genom utrikeshandeln, och pressa ner den globala tillväxten under 2019. Vi räknar med att inflationen stiger måttligt under året i takt med att kapacitetsutnyttjandet stiger. Men vi vill ändå peka på risken för att inflationen snarare kan överraska på uppsidan än som de senaste åren på nedsidan. Centralbankerna fortsätter den mödosamma vägen mot en normalisering av MED DEN MOGNARE konjunkturen har riskbilden ändrats. Även om vi har höjt prognoserna för i år kan vi ha underskattat kraften i konjunkturuppgången i euroområdet och motståndskraften i den amerikanska ekonomin. Men det kan också bli en betydligt sämre utveckling än vi räknat med till följd av den höga globala skuldsättningen. Till exempel om de finansiella förhållandena stramas åt mer än vi räknar med när penningpolitiken normaliseras. Kinas fastighetsmarknad och banksystem är fortfarande en påtaglig risk för världsekonomin, även om oron har mildrats efter att myndigheterna agerat. Det finns också ett antal geopolitiska spänningar, till exempel den mellan Nordkorea och USA, som kan ge en svagare ekonomisk utveckling. MEN DET VI särskilt vill lyfta fram är riskerna kopplade till inflationsutvecklingen, som kan påverka centralbankernas penningpolitik. Det finns argument både för att inflationen ska stiga snabbare framöver och för att den ska vara fortsatt dämpad. När inflationen har varit låg länge är det lätt att tro att den alltid kommer att vara det. Men vi anser att det fortfarande finns ett samband mellan inflation och arbetsmarknad och räknar med att med stramare arbetsmarknader på global nivå kommer också mer löneökningar och högre inflation. En överraskande och tillräckligt ihärdigt stigande inflation skulle tvinga fram en snabbare omsvängning av penningpolitiken, med en större ränteuppgång och risk för en svagare ekonomisk utveckling som följd. n Getty Images
Fokus Placeringar Investeringsbart
Fokus Placeringar Placeringsrådgivning
Fokus Placeringar Aktiekollen
Fokus Placeringar Intervju
Fokus Placeringar Placerat
Fokus Placeringar Tre frågor