Fokus Placeringar Låt dina placeringar jobba för k
limatet
Fokus Placeringar Är återhämtningen över?
Fokus Placeringar Låt inte känslorna ta över!
Fokus Placeringar ”Det finns mycket kvar att göra
på alla marknader”
Fokus Placeringar Hur mycket kan börsen leverera?
PLACERAT Hur mycket kan börsen leverera? Aktiemarknaderna har fortsatt att stiga. Det är trevligt för alla som äger aktier. Och även om vi är fortsatt positiva till börsen på kort sikt, är medaljens baksida att man tyvärr får räkna med betydligt lägre avkastning på längre sikt. Text Mats Nyman, placeringsstrateg, Handelsbanken NU NÄR VI börjar närma oss slutet på september kan vi konstatera att även 2021 verkar bli ett mycket bra år på aktiemarknaden. Sedan den globala finanskrisen har börsen bara gett negativ avkastning två år, 2011 och 2018, och inte ens då gick börsen ner särskilt mycket. Sedan den bottnade hösten 2008 har börsen gett en avkastning på cirka 750 procent. Det var det nog inte många som trodde då. Tar man ett ännu längre perspektiv är aktiemarknadens avkastning ännu mer fantastisk. En krona placerad på Stockholmsbörsen 1980 är idag värd hela 425 kronor. Det motsvarar en avkastning på 16 procent per år eller en fördubbling vart femte år. Andra tillgångar som fastigheter och obligationer har också gett en god avkastning, om än betydligt lägre än aktiemarknaden. Vilken avkastning kan man då räkna med framöver? Ett vanligt (men kanske inte så vetenskapligt) sätt att göra prognoser är att helt enkelt dra ut trendlinjen. Om det gått upp, förutspår man fortsatt uppgång och tvärtom. Sådana prognoser fungerar ofta förvånansvärt bra på kort sikt. De senaste åren har börsen snabbt skakat av sig vartenda orosmoln och fortsatt uppåt som om ingenting hänt. Faktum är att det senaste året har vi knappt haft några nedgångar över huvud taget. Men att känna efter vartåt det blåser ger inga bra prognoser på längre sikt. Och då menar vi inte vad som händer i nästa konjunkturvändning utan 10-20 år framåt i tiden, det perspektiv som är viktigt för pensionssparande och andra långsiktiga placeringar. BÅDE VINSTER OCH värderingar utvecklas i cykler. Vinsterna följer i stor utsträckning konjunkturen. Därför föll de kraftigt i början av förra året men har sedan dess nått nya rekordhöga nivåer. Värderingen beror i stor utsträckning på hur osäkra vinsterna upplevs vara, hur höga räntorna är och hur lätt det är att låna pengar. Eftersom osäkerheten i ekonomin upplevs vara låg, räntorna är rekordlåga och det är lätt att få krediter värderas vinsterna högt. Just nu är alltså både vinsterna och värderingarna höga samtidigt. Det innebär tyvärr att den förväntade avkastningen på aktier är betydligt lägre än den avkastning vi sett de senaste 40 åren. Och att den som börjar spara nu måste spara betydligt mer. Frågan är bara – hur mycket måste man sänka förväntningarna? Vad ska man tro om vinsterna framöver? Den framtida värderingen? Räntorna? Osäkerheten? Tar man en sak i taget blir det snart ohanterligt. Vi använder därför en enkel modell där vi antar att vinsterna de senaste tio åren (och deras historiska tillväxttakt) ger en bra fingervisning även om framtida vinster. Vi antar också att värderingen ”normaliseras” till sitt historiska genomsnitt, inte fullt ut men till hälften, de kommande tio åren. Detta HÖGRE STARTVÄRDERING GER LÄGRE AVKASTNING 14 12 10 8 6 4 2 0 Diagrammet visar vilken avkastning man fått per år under en 10-årsperiod om man placerat på Stockholmsbörsen vid olika värdering (P/E-tal), med start 1995. 0-15 15-20 P/E-tal Källa: Handelsbanken, Macrobond 20-25 25+ AVKASTNING PER ÅR (PROCENT)
Fokus Placeringar Bolaget som skapar oro på börsen
Fokus Placeringar Fondtips
Fokus Placeringar Kursuppgångar för hälsovårdsjätt
ar