Marknadens förväntningar på den ekonomiska utveck
lingen är rejält Det är en smal balansgång mellan att restriktionerna lättas för fort och för nedjusterade. När restriktionerna lättas och vi får tecken på att den globala ekonomin verkar ta fart igen är det rimligt att aktiemarknaden stiger, eftersom börsen är framåtblickande. långsamt. Går det för fort kan smittspridningen öka igen och går det för långsamt kan ekonomin drabbas. Båda scenarierna är negativa för börsutvecklingen. Riskerna för ett mycket negativt ekonomiskt scenario har minskat jämfört med för en eller två månader sedan. Det motiverar en börsuppgång. Därtill minskar konkurrensen för de bolag som överlever när många svaga bolag slås ut. Ur varje kris föds nya vinnare. Dessutom har kreditmarknaden börjat fungera bättre igen och företagen kan finansiera sig, vilket annars hade varit ett hinder mot en återhämtning. Både centralbankernas och regeringarnas stöd har varit rekordsnabba och rekordstora. Likviditeten och budgetunderskotten har aldrig ökat så snabbt och centralbankerna har visat att de gör allt för att förhindra ett sammanbrott i ekonomin. Och historiskt har det nästan aldrig lönat sig att gå emot centralbankerna eller politikerna. Så nu är ett dåligt tillfälle att satsa på börsnedgångar. Stimulanserna motiverar högre värdering, men väger inte upp fullt ut för de försämrade vinstutsikterna. På lång sikt måste någon stå för notan för de lån som finansierar stimulanserna. Börsen räknar med en alltför hög sannolikhet för en snabb återhämtning, ett V-scenario. I ett läge där arbetslösheten ökar, konkurserna blir allt fler och efterfrågan minskar i en snabbare takt än vid tidigare kriser kan ett dystrare scenario inte uteslutas. Dessutom kan förhoppningar om när läkemedel och vaccin mot viruset finns på marknaden visa sig för optimistiska. Experter utesluter inte heller en andra våg av smittspridning i höst. 9 Definitivt! Trump kommer att göra allt han kan för att bli återvald i höst, vilket Med ett presidentval ett halvår bort har Trump politiska skäl att fullfölja innebär fortsatta börsuppgångar. Vill du stå i vägen för honom? När räntorna är rekordlåga och fastigheter är osäkrare än vanligt, vad ska placerarna göra med sina pengar? Det finns i dagsläget inga alternativ för den som vill ha möjlighet till avkastning på sitt kapital. Placerare kommer därför fortsätta köpa aktier. Dessutom är de bolag som är förlorare på krisen ofta lågt värderade, och de som är vinnare är ofta högt värderade. Därför väger vinnarna tyngre än förlorarna i börsmatematiken. Börsen värderas i dagsläget till P/E 20x (12 månaders framåtblickande vinster), vilket ur ett historiskt perspektiv är högt. Samtidigt har analytikerna tvingats justera ner vinstprognoserna och det finns en hög risk att dessa behöver sänkas ytterligare. Och det är svårt att överblicka bolagens framtida vinster. Kombinationen dyr börs och stor risk för vinstfall är en giftig cocktail. den hårda retoriken mot Kina. USA har redan anklagat Kina för att smittan kommer från ett laboratorium där och menar att landet ska betala för pandemin, eventuellt med nya tullar. Kina kommer inte att ge vika, vilket ökar risken för större spänningar mellan stormakterna och en upptrappning av handelskonflikten. Detta kan oroa börserna. Regeringarna världen över har börjat lätta på restriktionerna, talar det för nya börsuppgångar? Hur ser marknaden på den ekonomiska återhämtningen? Centralbankernas stimulanser brukar kunna sätta fart på ekonomi och börs, gäller inte det nu också? Påverkar det amerikanska presidentvalet börsutvecklingen? Med fallande företagsvinster och den senaste tidens börsuppgångar är värderingen historiskt hög. Är inte börsen för dyr?