I FOKUS / Ekonomi uppgången slutligen är över för
denna gång. Enligt historiska mönster börjar nedgången på börsen upp till ett år innan ekonomin viker. Både den svenska och de globala aktiemarknaderna toppade i början av hösten. Så om mönstret håller i sig har vi en avmattning i ekonomin senast nästa höst, eller så får vi positiva nyheter om världsekonomin som gör att börsen vänder upp igen. Den svenska börsen är i skrivande stund på minus i år och det är de största bolagen som fallit mest, betydligt mer än Stockholmsbörsen som helhet. Just oron för sämre tider har pressat konjunkturkänsliga bolag det senaste året. Och eftersom Sverige är en öppen och exportberoende ekonomi straffas svenska bolag när oron ökar för att världskonjunkturen viker. DET ÄR FÖR tidigt att summera fondåret men till och med utgången av november har svenska placerare nysparat 25 miljarder kronor netto i fonder, och mest Tre möjligheter Inget handelskrig USA kommer överens med Kina, EU och sina andra handelspartners. Detta skulle äntligen kunna få fart på företagsinvesteringarna och få placerarna att åter välja aktier. Tre risker 6 Inflationen tar fart I USA har inflationen inte stigit nämnvärt, trots att löneökningarna tagit fart. Men om priserna börja stiga snabbare tvingas den amerikanska centralbanken fortsätta höja räntan, med påföljande negativa effekter på bostads- och aktiemarknaderna. Mindre stimulanser Vid årsskiftet kommer den europeiska centralbanken att sluta köpa obligationer, precis som den amerikans ka centralbanken gjort tidigare. Även den japanska centralbanken stimulerar ekonomin mindre än tidigare. Risken är att de minskade stimulanserna leder till högre räntor och oro på börsen. Lågkonjunktur Under hösten har globala konjunkturmätare fallit i en oroväckande takt. Om detta fortsätter kommer börsen att förbereda sig på lågkonjunktur. I Europa, med sina politiska problem och bräckliga banker, är riskerna minst lika stora som i USA. Och skuldsättningen är hög i de flesta länder, både i tillväxtmarknaderna och i utvecklade ekonomier. Kinas tillväxt tar fart Kina har stimulerat ekonomin under 2018 men effekterna har hittills uteblivit. Tar den kinesiska ekonomin ny fart nästa år gynnas inte minst konjunkturkänsliga bolag och råvaror. Fed lättar på bromsen Den amerikanska centralbanken Federal Reserve (Fed) kan trots god ekonomisk tillväxt, sluta höja styrräntan eller höja i en långsammare takt, om inflationen förblir låg. Då kan konjunkturuppgången förlängas ytterligare ett år eller två. Historiskt sett har en Fedpaus alltid givit en positiv effekt på börsen. Detta är den kanske viktigaste möjligheten till god avkastning på aktiemarknaderna nästa år. pengar har satts in i korta räntefonder och bland fonder, enligt statistik från Fondbolagens förening. Samtidigt har det varit stora utflöden ur aktiefonder. Det är kanske inte så konstigt när riskerna på börserna ökat och det blivit extra tydligt att avkastningen på aktier kan bli mycket varierande. De bolag som lyckats överträffa de högt ställda vinstförväntningarna har kunnat se tvåsiffriga procentuella kursuppgångar medan aktier för de bolag som inte levt upp till förväntningarna straffats hårt på börsen. Efter ovanligt små svängningar på börsen 2017 ökade kursrörelserna i år. Den stigande oron kan vara ett tecken på att ekonomin går in i ett nytt skede och att det gäller att vara mer försiktig vad gäller placeringarna och att sprida riskerna. Så vad ska placerarna hålla koll på inför 2019? Även om vi fått några positiva signaler om ekonomin den senaste tiden är osäkerheten fortfarande stor om nästa år. Våra makroekonomer bedömer att även 2019 kommer att präglas av olika geopolitiska risker. Ännu har inte läget kring Brexit, Italiens budget och handelskriget klarnat, vilket gör det svårt att dra slutsatser. Men det finns också möjligheter. Källa: Handelsbanken Capital Markets Aktiemarknadens värdering har förbättrats under hösten, eftersom vinsterna stigit samtidigt som aktiekurserna fallit. Och räntorna är i ett historiskt perspektiv fortfarande låga. I rutan här bredvid skissar vi därför på tre risker och lika många möjligheter för 2019. Oavsett vilka som infrias kan vi räkna med ett spännande år. n Hur blir börsen 2019?