PLACERAT / Aktiekollen Är börsen billig? På aktie
marknaden är skillnaden mellan pris och värde avgörande. Men även om felprissättningar kan uppstå på grund av både över- och under reaktioner är dessa svåra att tajma eftersom de kan utvecklas till ännu större felprissättningar. Text Lars Westberg, aktiestrateg, Handelsbanken och Viktor Carlson, aktiestrateg, Handelsbanken NÄR MAN HANDLAR mat, kläder eller andra varor överväger man ofta om priset väger upp nyttan. Aktieaffärer går till på samma sätt, men svårigheten ligger i att veta vad ett korrekt värde på en Lars Westberg aktie är. Förenklat kan aktievärdet ses 8 som bolagets samtliga framtida vinster. Eftersom ett bolags framtid är svår att bedöma kommer olika investerare fram Viktor Carlson till olika värderingar. Därför kan både köparen och säljaren vara nöjda med priset, aktiekursen. EN POPULÄR VÄRDERINGSANSATS är att jämföra aktiekursen med bolagets vinst. Vanligtvis används den engelska förkortningen P/E (Price to Earnings). Höga vinster (E) i förhållande till aktiekursen (P) ger ett lågt P/E-tal, det vill säga en låg värdering. Den berömde investeraren Warren Buffett sammanfattade skillnaden mellan pris och värde med citatet: ”Price is what you pay. Value is what you get.” Det innebär att priset man betalar ska vara lägre än aktiens faktiska värde. I teorin kan detta kännas självklart, men att lyckas hitta dessa felprissättningar på marknaden är betydligt svårare. Det kan vara bra att förstå de underliggande faktorer som driver aktiekurserna. Inom forskningsområdet beteendeekonomi undersöks olika psykologiska fenomen som har synts på aktiemarknaden. Två tendenser som börsen uppvisat de senaste decennierna är över- och underreaktioner på information. UNDERREAKTIONER ORSAKAS BLAND annat av ett motstånd hos investerare att snabbt ändra sin syn utifrån ny information på marknaden. Om inte investerarna direkt anpassar sin syn till den nya informationen kan det bli en felprissättning av aktien. Därför kan det ta tid innan kursen anpassats fullt ut till de nya förutsättningarna. Överreaktioner skapas av flockbeteende. Till exempel kan aktier som varit i en tydlig positiv trend locka fler investerare att ”hoppa på tåget”. På så sätt kan trenden hålla i sig längre. Det är därför viktigt att beakta värdering och trend när man analyserar börsutvecklingen. Stockholmsbörsen var i en uppåtgående trend under 2016 och en bit in på 2017. Både bolagsvinster och förväntningar på framtida vinster steg (det samma gäller även 2012–2015). TRENDVÄNDNING I SIKTE? OMXS30 kursutveckling och P/E-tal 10 15 20 25 2009 2010 2 000 P/Etal 1 500 ”Price is what you pay. Value is what you get.” Warren Buffett 1 000 OMXS 30 Källa: Macrobond 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 500 Foto: Getty Images Indexnivå P/E-tal