Advokaten 1
Fokus Börsen » Självregleringen är en viktig komp
onent i den svenska börsrätten. Men på senare år har detaljregleringen ökat, vilket många advokater tycker är oroväckande. Föränderlig börsrätt – en utmaning för advokater De senaste åren har regelmassan på börsrättsområdet exploderat. Det innebär mycket arbete för advokater som är specialiserade på börsrätt – oavsett konjunkturläge. E tt antal uppmärksammade internationella företagsskandaler har bidragit till att regelverket på börsrättsområdet har ökat kraftigt på senare år. – Det är globala händelser som har lett till att EU har Eva Hägg. 28 ökat sina initiativ när det gäller bolags- och affärsrätt. Reglerna har kommit för att motverka missbruk. Det började med Enron och fortsatte med Lehman Brothers och bankväsendet, säger advokat Eva Hägg, ordförande i Mannheimer Swartlings aktiemarknadsgrupp samt ledamot i Kollegiet för svensk bolagsstyrning och i Aktiemarknadsnämnden. Det kommer i dag ständigt nya rättsakter från EU om bland annat börsverksamhet, prospekt och marknadsmissbruk. Regelverket på börsrättsområdet är därför både omfattande och komplext. Det bygger – förutom på EGdirektiv, inhemsk lagstiftning och regler, förordningar och allmänna råd som utfärdas av Finansinspektionen – på självreglering. Självregleringen är speciell för den svenska börsjuridiken. Det är marknadens aktörer som själva ser till att självregleringen finns på plats genom Föreningen för god sed på värdepappersmarknaden, Kollegiet för svensk bolagsstyrning och Aktiemarknadsnämnden. Svenska advokater och jurister som är specialiserade på börsrätt är i grunden positiva till självregleringen. – Självregleringen är positiv i så motto att den är dynamisk. Inträffar en skandal går det att anpassa regleringen och stoppa det som pågår, säger advokat Dick Lundqvist verksam hos Gernandt & Danielsson, vice ordförande i Sveriges advokatsamfund och ledamot i Aktiemarknadsnämnden. Han tillägger att det via lagstiftningsvägen kan ta många år att åtgärda en brist i regelverket, medan det genom självreglering kan gå på ett halvår. En annan fördel med självregleringen som lyfts fram är att den har hög legitimitet, eftersom det är marknadens aktörer som själva utformar den. Som en följd av senare års regelexpansion har detaljregleringen på börsrättsområdet ökat på bekostnad av självregleringen. Svenska börsrättsexperter ser med oro på utvecklingen. – Börsen är en dynamisk handelsplats. Pengar driver finansiella uppfinningar som lagstiftaren har väldigt svårt att överblicka. Börjar man lagstifta blir regelsystemet genast mindre flexibelt och det blir svårare att hänga med i utvecklingen. Självregleringen gör det enklare att komma i kapp om det upptäcks brister i regelverket, säger Dick Lundqvist. Advokaten Nr 2 • 2015