Fokus Placeringar Vinsterna visar vägen
Fokus Placeringar Fondförvaltarnas spaningar inför
2023
Fokus Placeringar När blir småbolagsaktier heta ig
en? AKTIEKOLLEN När blir småbolagsaktier heta igen? 2022 har varit ett tufft år för merparten småbolag, med mer än halveringar för många aktiekurser och kraftiga fall för småbolagsfonderna. Varför har det gått så illa för de tidigare hyllade småbolagsaktierna? Och vad krävs för att de åter ska vända upp igen? Text Peter Engstedt, placeringsstrateg, Handelsbanken 10 Peter Engstedt ÖVER TID BRUKAR småbolagsaktier gå betydligt bättre än storbolagsaktier, bland annat för att mindre bolag ofta uppvisar en högre tillväxt. Sedan 2010 har en krona investerad i småbolagsindex vuxit till 5,40 kronor, medan en krona investerad i storbolagsindexet OMXS30 vuxit till 3,40 kronor (inklusive utdelningar). Detta motsvarar en avkastningsskillnad på fyra procentenheter per år. 2022 har dock varit ett tufft år för merparten småbolag, med mer än halveringar för många aktiekurser och kraftiga värdefall för småbolagsfonderna. Sedan årsskiftet har småbolagsindex fallit nära 30 procent, medan OMXS30 ”endast” har tappat cirka 10 procent. Ännu sämre har det gått för småbolagsaktier noterade på marknadsplatsen First North, där indexet är ner nästan 50 procent i år och många aktier rasat 90 procent eller mer. RISKEN MED ATT placera i småbolagsaktier är generellt sett högre, vilket enligt ekonomisk teori innebär att de över tid ska ge högre avkastning än de större bolagen. Småbolagsaktier brukar gå särskilt bra i goda börstider, men när viljan att ta risk minskar på marknaden tenderar de istället att utvecklas extra svagt. Det finns flera anledningar till detta i år. • Under en lång period fram till årsskiftet hade många småbolagsaktier gått starkt och när vi gick in i 2022 var värderingen hög, vilket innebar större fallhöjd. • Som nämnts växer små bolag ofta snabbare än stora. När räntor och avkastningskrav stiger, som i år, missgynnas tillväxtaktier då nuvärdet av vinster som väntas långt fram i tiden minskar. Småbolagen har dessutom normalt sett högre värdering, vilket också har varit negativt under 2022 då högt värderade aktier är mer känsliga för ränteförändringar i en värderingsmodell. • En lägre likviditet i aktien gör att kursrörligheten ökar. När många vill sälja blir det trångt i dörren och kursfallen blir större för de mindre bolagen. • Stora bolag är ofta mer internationella och har därmed en högre exportandel, vilket varit en fördel i år då fram förallt dollarn har stärkts mot kronan. • Branschsammansättningen är olika för stora och mindre bolag. Storbolagsindexet OMXS30 innehåller mer av sektorerna bank och industri, som klarat sig förhållandevis bra i år, medan fastigheter som gått mycket svagt väger tungt i småbolagsindex. Värderingsmultiplarna för små och storbolagsindex har varierat kraftigt det senaste året. Vid årsskiftet värderades småbolagsindex 30 procent högre än storbolagsindex. När Stockholmsbörsen bottnade för drygt två månader sedan värderades små och stora bolag relativt lika. Sedan dess har P/Etalet för småbolagsindex återhämtat sig till 16x, vilket innebär att den normala värderingspremien om 1520 procent jämfört med storbolagen på OMXS30 är tillbaka. SÅ VAD HÄNDER härnäst? I det korta perspektivet är det förstås omöjligt att svara på. Som alltid när det gäller enskilda aktier är det relaterat till både bolaget och marknaden. Vad gäller det sistnämnda handlar det mycket om marknadens generella riktning och
Fokus Placeringar Ägaransvar i praktiken
Fokus Placeringar Är sparande på ISK fortfarande l
önsamt?
Fokus Placeringar Det blir sällan som man tänkt si
g
Fokus Placeringar Defensiva kvalitetsbolag i fokus
Fokus Placeringar Boktips