Svensk Vattenkraft 1
Marknadsanalys En relativt stillsam elmarknad För
sta halvåret av 2024 har inletts relativt stillsamt på elmarknaden. Känslan och prisbilden börjar indikera att den värsta energikrisen är över. Fundamentalt ser det bättre ut än det gjorde för ett år sedan och tittar vi framåt så ser situationen för elkonsumenten god ut. Elpriset i närtid Våren är förbi och vi har tagit de första stapplande stegen in i juni. Månadsmedlet för maj kom in på 27 euro per MWh i system. Det var stora differenser mellan de svenska elområdena, där SE2 kom in på 15 euro per MWh och SE4 blev mer än dubbelt så dyrt med sina 43 euro per MWh i snitt under maj. Höga temperaturer, i snitt 4 grader över normalt, har medfört att värmelasten i princip upphört. Lägre efterfrågan på el i spot därmed. Samtidigt har vi haft en relativt kraftig vårflod som pressat priserna ordentligt i norr under dygnets låglasttimmar. Ökad solproduktion i Europa och Norden har medfört att de negativa timpriserna under lunchtid fortsatt att öka under 2024 jämfört med 2023. Vad gäller negativa timpriser så är det mest anmärkningsvärda hur det förändrats i SE4. Under 2023 summerades antalet timmar med minuspriser till 31 under perioden januari-maj. I år har vi samma period kunnat summera antalet timmar till 176, en ökning med 567 procent. När kärnkraftsrevisionerna tar en paus under sommaren kan vi förvänta oss en högre överföringskapacitet mellan de svenska elområdena. Samtidigt ebbar vårfloden ut och prispressen under låglasttimmar blir inte lika påtaglig vilket gör att de negativa timmarna förhoppningsvis blir färre. Den hydrologiska balansen är klart negativ med ett senaste utfall om -10,4 TWh. Väderprognoserna visar en hel del nederbörd den närmaste vecka. Om utfall blir i närheten av prognosen så kommer den hydrologiska balansen stärkas med omkring 3–4 TWh, åtminstone kortsiktigt. Även om balansen i stort är negativ så kan 14 SVENSK VATTENKRAFT #2 2024 vi konstatera att vattenmagasinen fylls på och innehar en fyllnadsgrad som är drygt 3 procentenheter högre än normalt för perioden. Efter vintern hade vi gott om vatten bundet i snö och marken, men detta ”lager” har snabbt tömts med den kraftiga vårfloden och är nu istället nära 16 TWh lägre än det vi brukar har kring detta datum. Så för att bibehålla en god fyllnadsgrad i vattenmagasinen behöver vi få en relativt blöt sommar som ger ett fin kontinuerligt tillflöde av vatten. Terminspriset Sedan årsskiftet är terminsmarknaden i princip helt sidledes. Det nuvarande frontkvartalet, Q3-24, stängde på 39,5 euro per MWh den 2/1-2024 och handlas nu på 40,0 euro per MWh. Liknande utveckling på frontåret, 2025, som stängde på 45,75 vid årsskiftet och numera omsätts på 48,40 euro per MWh. Som de senaste åren är det framförallt bränslet som drivit priset på elterminsmarknaden. Varje upp- och nedgång på elterminerna har föranletts av en rörelse på bränslet och i synnerhet gasen. Hydrologin har spelat viss roll på de korta kontrakten, så som veckor och månader, men är något avkopplat vad gäller kvartalen längre fram. Vi såg så sent som 2023 hur oerhört snabbt det kan gå från torr- till våtår vilket gör att den blir mindre relevant på den längre horisonten. Bränslemarknadens utveckling har hängt ihop med hur spänningarna i Mellanöstern ökat eller minskat, samt hur Rysslands bombardemang av ukrainsk energiinfrastruktur fortlöpt. Den enda fundamentala förändringen som skett på grund av detta avseende Europas bränslemarknad är att vissa LNG-leveranser från arabvärlden tagit omvägar runt Afrika istället för att gena genom Suez-kanalen. Det har dock inte haft någon större uppåteffekt på priset mer än tillfälligt. I övrigt är situationen fundamentalt god. Vi har gott om kol och gas i lager, samtidigt som leveranser fortsatt strömmar till i den takten som vi kan förvänta oss. Men, även om det ser ut som att Israel och Iran lagt de största stridsyxorna åt sidan för tillfället så kan konflikten snabbt blossa upp och bli betydande. Skulle vi få se ett krig mellan de två regionala stormakterna kommer det påverka bränslemarknaden negativt med höga priser som följd. Är det då rimligt med en prisbild på omkring 35–40 euro för Q3-24? Med tanke på de fundamentala förutsättningarna anser vi att det i grunden är en fullt rimlig prissättning på terminspriset. Bränslepriserna ger en marginalkostnad om 80–100 euro per MWh vilket i slutändan blir de högst prissatta timmar på elmarknaden. I den andra delen av spektrat har vi allt fler timmar med minuspriser på grund av en kraftigt utbyggd förnybar produktionsflotta. Väger vi in historiken så har 7 av de 10 senaste åren haft ett snittpris i Q3 på 34 euro eller lägre. För att sålla bort extremår som 2020 och 2022 kan vi kika på medianen som ger oss 30,17 euro. För även om det låter mörkt och dystert så är en felriktad missil allt som behövs för att vi ska få ett ryck upp i prisbilden. Observera: Analysen är skriven den 3 juni och baserad på då tillgängliga fakta. Johan Sigvardsson och Gustav Olsson