Placerat Lönsamma avknoppningar 12 En trend på bö
rsen är att börsbolagen renodlar sina verksamheter genom att skifta ut dotterbolag. Det har varit en bra affär för aktieägarna, i synnerhet då de avknoppade bolagens aktier brukar gå bra på börsen. Att köpa aktier i bolag som står inför en uppdelning kan således vara en god idé. Text Peter Engstedt, aktiestrateg, Handelsbanken FÖR ETT PAR decennier sedan var det populärt att bygga företagskonglomerat genom att förvärva bolag i olika branscher och därigenom skapa diversifiering och riskspridning. Det var inga konstigheter för Pehr G. Gyllenhammar och Volvo att också investera i livsmedel, läkemedel och tobak. Den rådande trenden är dock den motsatta, att bolagen ska renodla genom att knoppa av enheter utanför kärnverksamheten och istället låta investerarna själva göra riskspridningen. Sedan 2016 har ett dussintal bolag knoppats av på Stockholmsbörsen, varvid vi fått nya noterade storbolag i form av Epiroc (Atlas Copco), Essity (SCA) och Veoneer (Autoliv). för ledning. En renodlad verksamhet växer ofta snabbare, bland annat till följd av att ledningen kan ägna mer fokus åt förvärv av liknande bolag. Andra fördelar är att bolaget kan få en mer lämplig kapitalstruktur utifrån Peter Engstedt risken i verksamheten samt använda egna aktier som betalningsmedel vid förvärv. Motiven ur ett aktiemarknadsperDET FINNS FLERA företagsekonomiska motiv för avknoppningar. Ett är att bolagen kan få en mer dedikerad och beslutsspektiv är också starka. Investerarna uppskattar specialiserade bolag och inte sällan synliggörs dolda värden vid en särnotering. Placerare med olika inriktningar föredrar ofta att investera i en av de två delarna, till exempel i en tillväxtdel eller i en lågt värderad del med starkt kassaflöde. Dessutom är det inte ovanligt att ett mindre och nischat bolag kan värderas med en uppköpspremie. Bland annat blev två avknoppningar från Securitas, larmbolaget Securitas Direkt och säkerhetsteknikbolaget Niscayah, uppköpta efter en relativt kort tid på börsen. DET HAR GENOMFÖRTS flera studier på området och det framkommer tydligt att det har varit lukrativt för aktie ägarna att få aktier i två mindre bolag, jämfört med ett större. Allra helst ska man äga aktier i bolaget innan beskedet om uppdelningen kommer. Exempelvis ökade börs värdet på SCA med 7 procent, motsvarande 13 miljarder kronor, i samband med offentliggörandet av uppdelningen i en hygiendel och en skogsdel. En annan sak som framkommer i studierna är att det är de avknoppade dotterbolagen som brukar uppvisa klart störst överavkastning jämfört med börsen som helhet. För de bolag som särnoterats på Stockholmsbörsen sedan 2016 uppgår överavkastningen jämfört med index till i genomsnitt drygt 30 procent. Bland de riktiga kursraketerna kan nämnas life science-bolaget Addlife, som knoppades av från Addtech, och gått dubbelt så bra som index sedan avknoppningen. Andra vinnare är Infant Bacterial Therapeutics, Filo Mining, Veteranpoolen och Arjo som också visat höga