Hög aktivitet under sommaren Svagare rapporter än
väntat i några innehav resulterade i att Aktieportföljen tappat lite fart under sommaren. Samtidigt har marknaden erbjudit flera intressanta lägen som lett till fem nya innehav i portföljen. Text Lars Westberg, aktiestrateg, Handelsbanken AKTIEPORTFÖLJEN HAR TAPPAT nära 2 procent sedan förra numret av Fokus Placeringar den 11 juni. Svagare rapporter än väntat sänkte kurserna i Stora Enso, Duni och Danske Bank. De två förstnämnda aktierna avyttrades efter rapporterna. Stigande kurser i Evolution Gaming och Intrum räckte inte för att Aktieportföljen skulle hänga med index, som stigit drygt 2 procent under perioden fram till den 20 augusti. Aktiviteten i Aktieportföljen har varit av juni. Dessförinnan hade aktien haft en mycket svag utveckling och handlats till ovanligt låga värderingsmultiplar. Höga kostnader för råmaterial och motvind från valutaeffekter skapar utmaningar för bolaget, men vi bedömer att alltför Lars Westberg mycket negativt redan reflekteras i aktiekursen och att det finns potential för en vändning. Aktiekursen i den norska banhög under sommaren. Essity, Duni, Arjo, Securitas och Stora Enso har fått lämna portföljen, medan Electrolux, DNB, Veoneer, Sandvik och Swedish Match fått ta plats. Electrolux plockades in efter att våra aktieanalytiker höjt aktien till Köp i slutet NYA INNEHAV I AKTIEPORTFÖLJEN SEDAN 11 JUNI Inköp Electrolux DNB Veoneer Sandvik 28 jun 16 jul 18 jul 18 jul Swedish Match 20 jul Utveckling sedan inköp*, % P/E-tal** 3 7 14 2 7 9,9 10,0 14,3 23,5 Förväntad direktavkastning 2018, % 4,2 5,5 0,0 2,2 1,9 * per 2018-08-20 ** per 2018-08-20, beräknat utifrån Handelsbankens prognoser för bolagens vinster 2019 Aktieportföljen, som består av 12–15 aktier, utgår från Handelsbanken Capital Markets (HCM) strategisyn och innehåller i huvudsak sektorvisa favoriter. Urvalet av aktier baseras främst på HCM:s fundamentala analyser och rekommendationer, vars tidshorisont är 12 månader. Storleken på positionerna i portföljen begränsas inte av några fasta max eller minvärden, vilket medför att avvikelsen från index kan vara stor. Innehaven i portföljen ses över löpande och omplaceringar sker när vi förändrar vår bolags eller marknadssyn eller ser större potential i andra innehav. Information om förändringar i Aktieportföljen kommuniceras via Börsnytt och på Marknadsinformation. Portföljansvarig: Mikael Forssén, Chef Investment Strategy. Handelsbanken Capital Markets står under Finansinspektionens tillsyn. Bolagsspecifika upplysningar: www.researchonline.se/desc/disclosure. Utförlig information om värdering och metod: www.researchonline.se/desc/definitions och www.researchonline.se/desc/dcfmodel. Utförlig information om rekommendationsstruktur och fördelning: https://reon.researchonline.se/desc/recstruct. Transaktionshistorik avseende Aktieportföljen: https://reon.researchonline.se/desc/markinfotranshist. På http:/www.researchonline.se/desc/rechist finns en förteckning över alla rekommendationer under den senaste 12månadersperioden, inklusive målkurs och relevant marknadspris vid tidpunkten för analysen. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Valutakursförändringar kan direkt och indirekt påverka avkastningen. ken DNB väntas få bränsle av bättre drag i den norska ekonomin. Prisnedgången på bostäder har bromsats upp, oljepriset har stigit kraftigt och arbetslösheten är låg. Den höga direktavkastningen och fortsatta aktieåterköp talar också för aktien. Som marknadsledare inom aktiva säkerhetsprodukter för bilar gynnas Veoneer av den snabba utvecklingen mot säkrare och självkörande bilar. Vi bedömer att Aktieportföljen PER BÖRSENS STÄNGNING DEN 20 AUGUSTI 2018. Utveckling sedan den 11 juni Bolag Bravida Danske Bank DNB Dometic Electrolux Norsk Hydro Novo Nordisk Sandvik SSAB Veoneer Volvo Sektor Industriverksamhet Finans Finans Konsumentvaror Konsumentvaror Evolution Gaming Tjänster Intrum Tjänster Råvaror Hälsovård Industriverksamhet Råvaror Swedish Match Konsumentvaror Trelleborg Industriverksamhet Industriverksamhet Industriverksamhet - - + - + + + - + + - + - + - Avkastning sedan årsskiftet, %, per 20 augusti Aktieportföljen OMX Stockholm Benchmark Avkastning 5 år, 2013–2017, % Aktieportföljen OMX Stockholm Benchmark 6,6 9,4 127,7 84,9 9 den höga tillväxten kommer att hålla i sig och räknar med en kraftig marginalförbättring på sikt. Sandvik fick ett svalt mottagande på börsen efter rapporten, trots att utvecklingen under perioden var god, vilket föranledde höjda prognoser. Vi tog därför tillfället i akt och plockade in aktien i portföljen. Vi tror att Sandviks tillväxt och lönsamhet kan överraska marknaden och driva aktien högre. Swedish Match har rusat på börsen i år. Givet en bra volym och pristrend på samtliga kärnmarknader förväntar vi oss att bolagets starka momentum håller i sig. Fortsatta aktieåterköp kan bidra till att sänka värderingsmultiplarna och ge stöd till aktiekursen. n Foto: Electrolux