PLACERAT /Investeringsstrategi Försiktigare till
aktier efter årets rivstart INVESTERINGSSTRATEGI. Allt mer tyder nu på att en svagare konjunkturutveckling är i antågande. Vi har en försiktig syn på aktier och har minskat aktieandelen ytterligare efter den starka återhämtningen för globala aktier i januari. Text Johann Guggi, allokeringschef, Handelsbanken 18 VÄRLDENS BÖRSER AVSLUTADE 2018 svagt men har återhämtat sig sedan årsskiftet. Den svenska kronan har försvagats vilket bidragit positivt till avkastningen på drygt 12 procent hittills i år. Ett stigande oljepris har gjort att framförallt börserna i Brasilien och Ryssland utvecklats väl med uppgångar runt 20 procent mätt i svenska kronor, medan övriga aktiemarknader är upp mellan 9-13 procent. Marknadsräntorna sjönk något vilket innebar att obligationer hade en bättre utveckling än räntepapper med kortare löptid. TROTS STIGANDE BÖRSER präglades januari av en svagare ekonomisk utveckling i de flesta regioner. Internationella valutafonden IMF skrev ned sin globala BNP-prognos och både den europeiska och amerikanska centralbanken flaggade för svagare ekonomisk tillväxt framöver. Centralbankerna förväntas därför gå mer försiktigt fram i sina räntehöjningar. Handelskriget mellan USA och Kina fortsätter att oroa marknaden. Detta får en allt tydligare påverkan på såväl den globala tillväxten som på företagens vinster. Allt fler företag vittnar om lägre försäljning till följd av handelstarifferna. RAPPORTPERIODEN FÖR FJÄRDE kvartalet 2018 har nu börjat och vinsterna är överlag starka även om förväntningarna justerats ner sedan i höstas. Antalet vinstvarningar ökar dock jämfört med tidigare kvartal och vår bedömning är att förväntningarna på företagens vinster fortfarande är för högt ställda. Värderingarna på börserna har visserligen blivit lägre men detta får vägas mot behovet av ytterligare nedjusteringar av vinstprognoserna. Allt mer tyder nu på en svagare konjunkturutveckling under 2019 och vi har en försiktig syn på aktier. Efter börsuppgångarna i januari har vi därför valt att justera ner aktieandelen ytterligare. Vi har framförallt minskat innehaven i amerikanska aktier och är nu även underviktade i amerikanska dollar. Den amerikanska ekonomin fortsätter att växa i god takt men vi anar en högre osäkerhet i framtidsutsikterna och räknar med att tillväxttakten dämpas framöver. Vi har fortfarande en neutral syn på aktiemarknaderna i Japan, Sverige och Europa. VI FÖREDRAR TILLGÅNGAR på tillväxtmarknaderna. Utsikterna för tillväxtmarknaderna har förbättrats och många tillväxtländer gynnas av en svagare amerikansk dollar när stora lån i amerikanska dollar blir mindre kostsamma att finansiera. Dessutom blir importerade varor och tjänster billigare vilket på lite längre sikt gynnar konsumenterna i dessa länder. Vi behåller en övervikt i tillväxtmarknadsaktier. Tillväxtmarknadsobligationer erbjuder fortfarande en betydligt högre avkastning än obligationer i både USA och Europa. De svagare utsikterna för världsekonomin gör att förväntningar om räntehöjningar nu skjuts allt längre fram i tiden. Vi har förlängt löptiden på ränteinnehaven, minskat andelen företagsobligationer och ökat innehaven i absolutavkastande hedgefonder. n