Fokus Placeringar Kan högre räntor få ner inflatio
nen?
Fokus Placeringar Trendskifte på gång?
Fokus Placeringar Prisvärd kvalitet
Fokus Placeringar Intervju
Fokus Placeringar Alla börsnedgångar är olika, men
inflationen styr
PLACERAT ”Perioder med stigande inflation leder o
fta till lägre aktiekurser. Perioder med fallande inflation är positivt för börsen, så länge inflationen inte blir negativ.” raset. Ekonomin fortsatte att växa. Börsnedgången 1998 berodde på att Ryssland ställde in betalningarna, och även denna gång fortsatte USA:s ekonomi att växa. Också 2018 berodde nedgången på börsen i stor utsträckning på global osäkerhet, denna gång om Kina – men påverkan på USAs ekonomi blev begränsad. Den nedgång på aktiemarknaden 14 som verkligen sticker ut är IT-kraschen 2000-2003. Nedgången var både djup (den näst största under perioden) och lång, men nedgången i ekonomin var inte mer än två små hack i BNP -kurvan. Börsens återhämtning kom också långt efter ekonomins, vilket är ovanligt. I de flesta nedgångar är det börsen som vänder upp först. FINNS DET DÅ något annat som kan förklara storleken på de olika börsnedgångarna? Aktiemarknadens värdering har faktiskt mindre betydelse än man kan tro. Den största nedgången – IT-kraschen – skedde visserligen när fallhöjden var som störst och värderingen som högst*, se grafen på nästa sida. Men den kraftiga nedgången 1973-74 började vid en betydligt lägre värdering, ett P/E-tal på 18. Och nästa nedgång, 1980-82, började med ett P/E-tal nära 9 (och slutade vid ett P/E-tal under 7!). Många historiska nedgångar har faktiskt börjat från ganska låga värderingar. DÄREMOT HAR INFLATIONEN stor betydelse. Men det är ofta riktningen, snarare än nivån, som är avgörande för börsens utveckling. Perioder med Finanskrisen 2008 stigande inflation leder ofta till lägre aktiekurser. Perioder med fallande inflation är positivt för börsen, så länge inflationen inte blir negativ. Ibland kommer reaktionen med en fördröjning, som beror på hur snabbt centralbanken reagerar och ändrar styrräntan. De bästa perioderna på börsen är ofta de med ”lagom” låg inflation, som medger stabilt låga räntor. Perioder med lagom och stabil inflation skapar också en trygghet som gör att företag och finansiella aktörer vågar ta mer risk, något som gynnar aktiemarknadens utveckling. Utsikterna för aktiemarknaden beror alltså i stor utsträckning på vad som händer med inflationen. Även om den senaste amerikanska inflationssiffran var högre än väntat, var årstakten lägre än föregående månad. Skulle takten fortsätta att falla, då kan nog aktiemarknaden tåla en lite svagare ekonomi och några räntehöjningar till – för då vet man att bättre tider kommer framöver. Men om nedgången visar sig vara en engångshändelse, då kommer oron för högre räntor och lågkonjunktur att fortsätta växa i takt med inflationen. n * Shiller P/E beräknas på ett genomsnitt av 10 års historiska vinster, justerade för inflation.
Fokus Placeringar Fondtips
Fokus Placeringar Viktigt att inflationen faller t
illbaka