PLACERAT /Investeringsstrategi Svagare utsikter f
ör USA-börsen INVESTERINGSSTRATEGI. Ökad oro för en svagare global konjunktur, stigande räntor och handelskrig har gjort oss mer försiktiga till aktier. På regionnivå räknar vi med en svag börs i USA men att tillväxtmarknadsaktier har mer att ge. Text Johann Guggi, allokeringschef, Handelsbanken VÄRLDSINDEX FÖR AKTIER har fallit 18 ytterligare sedan förra numret av Fokus Placeringar, mätt i svenska kronor. Den marknad som klarade sig bäst var tillväxtmarknadsaktier. Sämre gick det för börserna i Sverige och Europa. Även råvaror visade negativ avkastning på grund av ett fallande oljepris. Amerikanska, tyska och svenska tioåriga räntor sjönk medan kortare räntor i princip är oförändrade. Vårt huvudscenario för den närmaste tiden är att risknivån fortsätter vara förhöjd på de finansiella marknaderna. Höga förväntningar, oro för hur en svagare global konjunktur, stigande räntor och handelskrig kommer att påverka företagens vinster framöver gör investerare mer försiktiga till aktier. Även på regionnivå har vi ändrat syn och räknar med att den amerikanska börsen kommer att utvecklas svagare än tidigare, medan aktier på tillväxtmarknader, framförallt i Asien, nu har mer att ge. Förväntansbilden inom tillväxtmarknaderna har justerats ner kraftigt och värderingarna framstår nu som mer attraktiva, särskilt i jämförelse med USA, där vinstförväntningarna är historiskt höga. Vi räknar även med att den amerikanTILLVÄXTMARKNADSRÄNTOR BETYDLIGT HÖGRE ÄN AMERIKANSKA Index för tillväxtmarknadsräntor och amerikanska statsobligationer 10 år. 2 3 4 5 6 7 8 2012 2013 6,6 J.P. Morgan GBI-EM Broad Diversified Index Amerikanska statsobligationer 10 år 2,9 Källa: Macrobond 2014 2015 2016 2017 2018 ska dollarn kommer att försvagas i takt med att USA:s ekonomi bromsar in. Det har historiskt varit en positiv drivkraft för börserna på tillväxtmarknaderna. SAMMANTAGET HAR VI en försiktig syn på aktier. Marknadens fokus kommer att vara på handelskrig och turerna kring Brexit den närmaste tiden. Vi har justerat ned aktievikten i våra Multi Asset-portföljer i december. På regionnivå minskar vi andelen aktier i USA och ökar andelen tillväxtmarknadsaktier, främst i Asien. Vi har fortfarande en neutral syn på aktiemarknaderna i Japan, Sverige och Europa. Den amerikanska centralbanken har på senare tid blivit något mer försiktig i sin retorik. Det har bidragit till att framför allt de längre marknadsräntorna har fallit globalt. Vi bedömer att inflationen kommer att ligga kvar på en nivå som motiverar flera räntehöjningar i USA och därmed högre marknadsräntor generellt sett. Även i Sverige ser det ut som att Riksbanken kommer att höja styrräntan under de närmaste månaderna, vilket kan ge både stigande räntor och en starkare krona. Vi har förkortat löptiden på ränteinnehaven ytterligare, men behåller en övervikt i tillväxtmarknadsobligationer. n Procent