Svensk Vattenkraft 1
Marknadsanalys Låga terminspriser, men hög volati
litet 2024 är till ända och vi kan konstatera att det prismässigt var ett år som vi var vana vid förr i tiden, men att den stora volatiliteten med såväl väldigt låga priser som tidvis mycket höga diton är här för att stanna kan vi vara säkra på. Januari var mild medan februari har varit i linje med normalt med vissa variationer. Elpriset i närtid Milda temperaturer har präglat året och vintern, inte minst i norr där 2024 har varit det varmaste året någonsin. Januari var två grader varmare än normalt och tre grader varmare än ifjol, därav det dämpade priset. Efter tre kalla julmånader i rad blev så årets december mycket mild, i synnerhet andra halvan in mot årsskiftet och i genomsnitt två grader över normalt. En överlag lågtrycksbetonad väderlek har precis som vanligt medfört god nederbörd och en hydrologisk situation som stadigt har förbättrats och trots ett par lite torrare och kallare veckor i februari lämnar vi nu vintern med ett överskott i vattenmagasinen om drygt 10 TWh. SE2 har haft väldigt mycket vatten sedan i somras vilket har bidragit till deras långvarigt låga priser, men nu är det mycket vatten och snö i princip överallt och vattenvärdet är knappt vatten värt för stunden. Förutom riklig nederbörd har det blåst på en del. I oktober pekade prognosen för helåret på en produktion om 37 TWh men utfallet landade på 40,3 vilket är drygt 6 TWh mer än ifjol och 24 procent av Sveriges totala elproduktion som tangerade toppåret 2022 trots att kraftvärmen ryggade tillbaka till följd av höga bränslepriser. Med en förbrukning som aldrig tycks vilja ta fart och 135 TWh på årsbasis ökade exporten med lika mycket som vindkraften gjorde, så lite förenklat går det att säga att den tillkommande vindkraften exporterades. Vintern har inte blivit fullt så mild och 10 SVENSK VATTENKRAFT #1 2025 nederbördsrik som förutspåddes i höstas. Januari förvisso, men nu senast en halvlång lite kallare och torrare period men ingen långvarig kyla. Annat har det varit över Europa där flera lite längre köldperioder har påverkat både priserna och förutsättningarna framåt. Vi närmar oss ljusare tider och vi börjar så smått få se spår av den ifjol så omtalade ankkurvan, det vill säga att timpriserna runt lunch och eftermiddag börjar pressas när solen tittar fram. Med nuvarande situation kommer det sannolikt bli svårt för vattenkraftsproducenterna att köra undan så som de önskar innan vårfloden och risken är överhängande för långvarigt låga priser i norr. Terminspriset Tar vi oss en titt på terminsmarknaden så har det varit lite berg- och dalbana sedan ett par månader tillbaka. Marknaden säckade helt ihop under årets första dagar efter ett par veckor med riklig nederbörd. Samtidigt såg vi ett skifte mot en kallare och torrare februari under någon vecka. I Europa har vi fått se en helt annan vinter än de senaste två årens extremt milda förutsättningar, något som har skapat ett uppvärmningsbehov som vi har sluppit på en tid. De välfyllda gasdepåerna har snabbt urholkats och marknaden har skruvat på sig hur kommande vinter ska bli. Vi går ur vintern omkring 20 procentenheter lägre än de senaste åren, något som har drivit upp gaspriset. Sommarpriset på gas är för ovanlighetens skull dyrare än vad det är i spot nu i närtid. Situationen har fått flera EU-länder att lätta på kravgränsen 90 procents fyllnadsgrad per 1 november då det inte alls är säkert att det kan nås nu när de ryska leveranserna till Europa via Ukraina helt har upphört sedan årsskiftet. Den enda ryska gasen som kommer Europa till del är nu via Turkiet och utgör cirka 3 procent av Europas behov, att jämföra med 40 procent innan kriget bröt ut. Vi kan nu i princip säga att vintern är över även om någon kortare släng säkert kan dyka upp. De längre väderprognoserna ger ett viss alternativ för att polarvirveln kan försvagas mot slutet av mars, något som skulle medföra att kallare luft kan lätta och dra söderut. Flera marknader kämpar med tanken vad konsekvenserna kan tänkas bli av Donald Trumps frekventa hot och lagförslag. Blir det handelskrig, tullar, mer av det ena och mindre av det andra? Tittar vi på konjunkturen så går USA fortsatt oerhört starkt medan det svaga Europa kanske börjar att se ljuset i tunneln. Kanske får vi en räntesänkning till men det är alls inte självklart i skrivande stund när inflationssiffrorna har stagnerat och i vissa fall (Sverige) vänt uppåt. Terminspriserna fortsätter att vara låga och kontrollerade så länge vi har gott om vatten i magasinen. I Norge ligger fyllnadsgraderna och tangerar historiska toppvärden. Skulle det komma en sen släng av snö så ligger det i farans riktning att vi kan få ett nytt 2020, kanske inte fullt så lågt då exportkapaciteten nu är högre men inte långt därifrån. Våra nordiska terminer ligger långt under de tyska och snittpriserna i exempelvis SE3 ligger under 20 euro per MWh fram till september. Det är svårt att se att spotprisutfallet ska kunna bli så mycket lägre än så, och de senaste årens oro på elmarknaden är för stunden helt bortblåst i takt med att energibalansen står sig väldigt stark. Observera: Analysen är skriven den 7 mars och baserad på då tillgängliga fakta. Johan Sigvardsson och Gustav Olsson